隨著《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》的發(fā)布，我國綠色金融頂層設(shè)計(jì)路線圖逐漸清晰。

  4月21日，中國人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)〈綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）〉的通知》，并隨文發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》（以下簡稱：《綠債目錄（2021年版）》）。

  有分析認(rèn)為，《綠債目錄（2021年版）》在綠色項(xiàng)目界定標(biāo)準(zhǔn)、債券發(fā)行管理模式上實(shí)現(xiàn)了重點(diǎn)突破，并為我國綠色債券發(fā)展提供了穩(wěn)定框架和靈活空間。

  中國人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱，《綠債目錄（2021年版）》是推動(dòng)完成《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》《中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)〈關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見〉》關(guān)于統(tǒng)一綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)等改革任務(wù)的重要內(nèi)容，對(duì)于進(jìn)一步規(guī)范國內(nèi)綠色債券市場(chǎng)，引導(dǎo)更多資金支持綠色產(chǎn)業(yè)和綠色項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)綠色債券支持范圍與國際市場(chǎng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)趨同，亦將提供重要保障。

  與此同時(shí)，中國人民銀行正在聯(lián)合相關(guān)部門不斷完善綠色金融頂層設(shè)計(jì)。

  近日，在博鰲亞洲論壇組織的金融支持碳中和圓桌會(huì)上，中國人民銀行行長易綱發(fā)表主旨演講時(shí)透露，綠色金融頂層設(shè)計(jì)包括完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、強(qiáng)化信息報(bào)告和披露、構(gòu)建激勵(lì)機(jī)制、制定綠色金融共同分類標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開放等內(nèi)容。

  易綱還詳細(xì)介紹了中國人民銀行如何動(dòng)員資金支持低碳轉(zhuǎn)型，并再次強(qiáng)調(diào)管理因氣候變化引起的金融風(fēng)險(xiǎn)。今年3月份，易綱公開表示，中國人民銀行已初步確立“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路，而綠色金融頂層設(shè)計(jì)還是第一次詳細(xì)披露。

  首次統(tǒng)一綠色項(xiàng)目界定標(biāo)準(zhǔn)

  《綠債目錄（2021年版）》利于促進(jìn)資金流入綠色行業(yè)和領(lǐng)域，是完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系的重要一步。綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。

  早在2015年、2018年，中國人民銀行分別制定了針對(duì)綠色債券和綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)界對(duì)于《綠債目錄（2021年版）》期待已久，多名接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，該目錄的發(fā)布符合市場(chǎng)預(yù)期，是完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系至關(guān)重要的一步，更是中國人民銀行綠色金融頂層設(shè)計(jì)路線圖的一塊。

  具體來看，在綠色項(xiàng)目界定標(biāo)準(zhǔn)方面，煤炭等化石能源清潔利用等高碳排放項(xiàng)目不再納入支持范圍，并采納國際通行的“無重大損害”原則，使減碳約束更加嚴(yán)格。在債券發(fā)行管理模式方面，首次統(tǒng)一了綠色債券相關(guān)管理部門對(duì)綠色項(xiàng)目的界定標(biāo)準(zhǔn)，有效降低了綠色債券發(fā)行、交易和管理成本，提升了綠色債券市場(chǎng)的定價(jià)效率。

  “國際上普遍沒有將煤炭等化石能源項(xiàng)目納入綠色債券支持范圍?！敝袊顿Y協(xié)會(huì)咨詢委產(chǎn)融平臺(tái)綠創(chuàng)中心副主任郭海飛向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道介紹，該目錄不再將煤炭等化石能源項(xiàng)目納入綠色債券支持范圍，也將倒逼相關(guān)企業(yè)加大綠色轉(zhuǎn)型力度。但轉(zhuǎn)型不會(huì)一蹴而就，是一個(gè)相對(duì)漫長的過程，距離2030年碳達(dá)峰還有9年多時(shí)間，在綠色轉(zhuǎn)型的過程中，煤炭化石等傳統(tǒng)能源企業(yè)也需要金融支持，不能一刀切，讓企業(yè)急性死亡，更不能讓大量員工下崗失業(yè)。所以金融也應(yīng)該支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型，通過轉(zhuǎn)型金融來服務(wù)于向綠色轉(zhuǎn)型和正處于轉(zhuǎn)型中的傳統(tǒng)企業(yè)和項(xiàng)目。

  在郭海飛看來《綠債目錄（2021年版）》還有一個(gè)頗受關(guān)注的點(diǎn)是，此前由于沒有明確將民用綠色建筑納入綠色債券支持項(xiàng)目范圍，在房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的大背景下，導(dǎo)致綠色建筑項(xiàng)目不能作為綠色債券募投項(xiàng)目，也使得我國綠色債券投向綠色建筑領(lǐng)域占比與國際相比差距較大。2019年全球綠色債券投向綠色建筑領(lǐng)域的占比高達(dá)30%，而我國僅為約6%，是全球的五分之一。郭海飛認(rèn)為，該目錄的發(fā)布，將促進(jìn)綠色建筑企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行綠色債券，也將推動(dòng)中國房地產(chǎn)建筑業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。

  分步建立強(qiáng)制信息披露制度

  完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系還需強(qiáng)化信息報(bào)告和披露。易綱透露，中國人民銀行將分步建立強(qiáng)制的信息披露制度，覆蓋各類金融機(jī)構(gòu)和融資主體，統(tǒng)一披露標(biāo)準(zhǔn)。

實(shí)際上，代表商業(yè)銀行風(fēng)向標(biāo)的國有大型銀行已在信息披露方面已有動(dòng)作，但依然在披露標(biāo)準(zhǔn)方面未達(dá)成統(tǒng)一。在最近的財(cái)報(bào)發(fā)布季，六家國有大行均出具獨(dú)立的《社會(huì)責(zé)任報(bào)告》，對(duì)ESG進(jìn)行披露并增加了應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息。值得注意的是，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等對(duì)應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)議題設(shè)置了獨(dú)立的章節(jié)。

  對(duì)于金融行業(yè)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀，從《深圳市金融行業(yè)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀研究與建議》可見一斑。這份由深圳排放權(quán)交易所和商道縱橫共同發(fā)布的報(bào)告指出，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各評(píng)估指標(biāo)的披露覆蓋率都比全行業(yè)樣本機(jī)構(gòu)的覆蓋率高16%-21%，尤其在綠色金融實(shí)踐方面，已有環(huán)境信息披露的12家銀行都披露了綠色信貸余額。各行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在“綠色金融實(shí)踐”和“綠色運(yùn)營”兩個(gè)議題的披露側(cè)重差異較大。其中保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色運(yùn)營指標(biāo)的披露覆蓋率顯著高于綠色金融實(shí)踐指標(biāo)，在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中兩類指標(biāo)的披露覆蓋率基本一致，基金業(yè)金融機(jī)構(gòu)則僅披露了綠色金融實(shí)踐。

  統(tǒng)一披露標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)呼吁已久。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然參與ESG報(bào)告披露比例不斷增加，但是很多都僅僅是部分滿足監(jiān)管要求，信息的透明度不足。許多公司都在避免披露對(duì)于自己不利的問題，影響了ESG披露的公平性。

  中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“縱觀港交所幾個(gè)版本的ESG披露指引要求，呈現(xiàn)從‘自愿披露’到‘不遵守就解釋’的趨勢(shì)，并朝‘強(qiáng)制披露’的方向演進(jìn)。未來銀行業(yè)應(yīng)根據(jù)監(jiān)管要求，不斷提升ESG信息披露的質(zhì)量和透明度，以更好響應(yīng)市場(chǎng)和投資者的期望?！?br />
  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行碳足跡、棕色資產(chǎn)信息披露將是未來強(qiáng)制性監(jiān)管要求。中國財(cái)富管理50人論壇（CWM50）學(xué)術(shù)委員、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿認(rèn)為，從銀行的角度來講，必須要知道貸款所支持項(xiàng)目的碳排放和碳足跡，而且要有規(guī)劃地把碳足跡降下來，最后降低到零，以實(shí)現(xiàn)碳中和。因此，銀行碳足跡的計(jì)算和披露也非常重要，未來也應(yīng)該變成強(qiáng)制性的監(jiān)管要求。

  馬駿建議，還要披露銀行和投資機(jī)構(gòu)持有的棕色資產(chǎn)信息。過去金融機(jī)構(gòu)自愿披露綠色資產(chǎn)，但現(xiàn)在應(yīng)該要求這些金融機(jī)構(gòu)也披露棕色資產(chǎn)，即污染性和高碳的資產(chǎn)敞口，以防范這些資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。高碳資產(chǎn)未來可能變成壞賬，不知道可能變成壞賬的資產(chǎn)有多少，就意味著這個(gè)金融機(jī)構(gòu)不了解風(fēng)險(xiǎn)，也不可能管理好這些風(fēng)險(xiǎn)。

  易綱再提應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)

  央行層面正研究在對(duì)金融機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素。易綱表示，中國人民銀行還將在外匯儲(chǔ)備中繼續(xù)增加對(duì)綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風(fēng)險(xiǎn)管理框架中納入氣候因素。

  此外，中國人民銀行已經(jīng)指導(dǎo)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)測(cè)算項(xiàng)目的碳排放量，評(píng)估項(xiàng)目的氣候、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，正在探索建立全國性的碳核算體系，已按季評(píng)價(jià)銀行綠色信貸情況，正在研究對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸、綠色債券等業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系。

  今年以來，應(yīng)對(duì)氣候變化引起的金融風(fēng)險(xiǎn)頻頻被中國人民銀行提及。易綱在出席二十國集團(tuán)財(cái)長和央行行長視頻會(huì)議時(shí)首次提出，關(guān)注氣候變化可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

  關(guān)于氣候變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，最應(yīng)引起重視的是調(diào)整能源結(jié)構(gòu)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。減少對(duì)化石能源的依賴，加強(qiáng)對(duì)生物新能源的依賴，這意味著技術(shù)要做系統(tǒng)的改變，轉(zhuǎn)化過程當(dāng)中有大量投資機(jī)會(huì)，對(duì)于很多退出市場(chǎng)的企業(yè)來說，也會(huì)出現(xiàn)不良等一系列風(fēng)險(xiǎn)。還需關(guān)注節(jié)能減排引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)。

  “持有較多高碳資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)將面臨較高轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)?！痹谥袊嗣翊髮W(xué)財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系與國際貨幣研究所聯(lián)合舉辦的大金融思想沙龍上，中國工商銀行現(xiàn)代金融研究院副院長、中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專委會(huì)副秘書長殷紅表示，高碳行業(yè)的企業(yè)可能因盈利收窄、競(jìng)爭(zhēng)力變?nèi)?、還款能力下降從而產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，持有較高比重此類資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)需提前梳理，壓降規(guī)模、調(diào)整結(jié)構(gòu)。監(jiān)管部門對(duì)銀行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型將提出更高的要求，通過激勵(lì)和約束政策鼓勵(lì)銀行業(yè)積極支持低碳行業(yè)的企業(yè)和項(xiàng)目，對(duì)高碳風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和壓力測(cè)試，并加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)綠色金融表現(xiàn)進(jìn)行考核評(píng)價(jià)。

  易綱指出，目前的綠色金融發(fā)展還存在一些問題。例如部分資產(chǎn)的價(jià)格未充分體現(xiàn)環(huán)境的負(fù)外部性，這一方面是由于一些企業(yè)的環(huán)境信息還沒有有效披露，另一方面是許多行業(yè)還沒有納入碳定價(jià)。央行將要求金融機(jī)構(gòu)做好有序、漸進(jìn)綠色轉(zhuǎn)軌，在轉(zhuǎn)型過程中，安全第一，節(jié)能優(yōu)先，在充分考慮現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計(jì)使用壽命和折舊的前提下，加快綠色轉(zhuǎn)型。

  “與發(fā)達(dá)國家相比，中國等亞洲發(fā)展中國家仍處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程中。目前，中國宣布的從碳達(dá)峰到碳中和的時(shí)間較歐美發(fā)達(dá)地區(qū)要短得多，碳中和曲線斜率更陡峭，因此我們要付出更加艱苦的努力，提前做好應(yīng)對(duì)，也要督促金融機(jī)構(gòu)盡早轉(zhuǎn)型?！币拙V說。