隨著《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》的發(fā)布，我國綠色金融頂層設計路線圖逐漸清晰。

  4月21日，中國人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于印發(fā)〈綠色債券支持項目目錄（2021年版）〉的通知》，并隨文發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡稱：《綠債目錄（2021年版）》）。

  有分析認為，《綠債目錄（2021年版）》在綠色項目界定標準、債券發(fā)行管理模式上實現(xiàn)了重點突破，并為我國綠色債券發(fā)展提供了穩(wěn)定框架和靈活空間。

  中國人民銀行有關部門負責人稱，《綠債目錄（2021年版）》是推動完成《關于構建綠色金融體系的指導意見》《中共中央辦公廳國務院辦公廳印發(fā)〈關于構建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導意見〉》關于統(tǒng)一綠色債券界定標準等改革任務的重要內(nèi)容，對于進一步規(guī)范國內(nèi)綠色債券市場，引導更多資金支持綠色產(chǎn)業(yè)和綠色項目，實現(xiàn)國內(nèi)綠色債券支持范圍與國際市場相關標準趨同，亦將提供重要保障。

  與此同時，中國人民銀行正在聯(lián)合相關部門不斷完善綠色金融頂層設計。

  近日，在博鰲亞洲論壇組織的金融支持碳中和圓桌會上，中國人民銀行行長易綱發(fā)表主旨演講時透露，綠色金融頂層設計包括完善綠色金融標準體系、強化信息報告和披露、構建激勵機制、制定綠色金融共同分類標準、擴大資本市場雙向開放等內(nèi)容。

  易綱還詳細介紹了中國人民銀行如何動員資金支持低碳轉(zhuǎn)型，并再次強調(diào)管理因氣候變化引起的金融風險。今年3月份，易綱公開表示，中國人民銀行已初步確立“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路，而綠色金融頂層設計還是第一次詳細披露。

  首次統(tǒng)一綠色項目界定標準

  《綠債目錄（2021年版）》利于促進資金流入綠色行業(yè)和領域，是完善綠色金融標準體系的重要一步。綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。

  早在2015年、2018年，中國人民銀行分別制定了針對綠色債券和綠色信貸的標準。業(yè)界對于《綠債目錄（2021年版）》期待已久，多名接受21世紀經(jīng)濟報道采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，該目錄的發(fā)布符合市場預期，是完善綠色金融標準體系至關重要的一步，更是中國人民銀行綠色金融頂層設計路線圖的一塊。

  具體來看，在綠色項目界定標準方面，煤炭等化石能源清潔利用等高碳排放項目不再納入支持范圍，并采納國際通行的“無重大損害”原則，使減碳約束更加嚴格。在債券發(fā)行管理模式方面，首次統(tǒng)一了綠色債券相關管理部門對綠色項目的界定標準，有效降低了綠色債券發(fā)行、交易和管理成本，提升了綠色債券市場的定價效率。

  “國際上普遍沒有將煤炭等化石能源項目納入綠色債券支持范圍。”中國投資協(xié)會咨詢委產(chǎn)融平臺綠創(chuàng)中心副主任郭海飛向21世紀經(jīng)濟報道介紹，該目錄不再將煤炭等化石能源項目納入綠色債券支持范圍，也將倒逼相關企業(yè)加大綠色轉(zhuǎn)型力度。但轉(zhuǎn)型不會一蹴而就，是一個相對漫長的過程，距離2030年碳達峰還有9年多時間，在綠色轉(zhuǎn)型的過程中，煤炭化石等傳統(tǒng)能源企業(yè)也需要金融支持，不能一刀切，讓企業(yè)急性死亡，更不能讓大量員工下崗失業(yè)。所以金融也應該支持實體經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型，通過轉(zhuǎn)型金融來服務于向綠色轉(zhuǎn)型和正處于轉(zhuǎn)型中的傳統(tǒng)企業(yè)和項目。

  在郭海飛看來《綠債目錄（2021年版）》還有一個頗受關注的點是，此前由于沒有明確將民用綠色建筑納入綠色債券支持項目范圍，在房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的大背景下，導致綠色建筑項目不能作為綠色債券募投項目，也使得我國綠色債券投向綠色建筑領域占比與國際相比差距較大。2019年全球綠色債券投向綠色建筑領域的占比高達30%，而我國僅為約6%，是全球的五分之一。郭海飛認為，該目錄的發(fā)布，將促進綠色建筑企業(yè)申請發(fā)行綠色債券，也將推動中國房地產(chǎn)建筑業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。

  分步建立強制信息披露制度

  完善綠色金融標準體系還需強化信息報告和披露。易綱透露，中國人民銀行將分步建立強制的信息披露制度，覆蓋各類金融機構和融資主體，統(tǒng)一披露標準。

實際上，代表商業(yè)銀行風向標的國有大型銀行已在信息披露方面已有動作，但依然在披露標準方面未達成統(tǒng)一。在最近的財報發(fā)布季，六家國有大行均出具獨立的《社會責任報告》，對ESG進行披露并增加了應對氣候變化風險相關信息。值得注意的是，中國銀行、建設銀行、交通銀行等對應對氣候變化風險議題設置了獨立的章節(jié)。

  對于金融行業(yè)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀，從《深圳市金融行業(yè)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀研究與建議》可見一斑。這份由深圳排放權交易所和商道縱橫共同發(fā)布的報告指出，銀行業(yè)金融機構各評估指標的披露覆蓋率都比全行業(yè)樣本機構的覆蓋率高16%-21%，尤其在綠色金融實踐方面，已有環(huán)境信息披露的12家銀行都披露了綠色信貸余額。各行業(yè)金融機構在“綠色金融實踐”和“綠色運營”兩個議題的披露側重差異較大。其中保險業(yè)和證券業(yè)金融機構綠色運營指標的披露覆蓋率顯著高于綠色金融實踐指標，在銀行業(yè)金融機構中兩類指標的披露覆蓋率基本一致，基金業(yè)金融機構則僅披露了綠色金融實踐。

  統(tǒng)一披露標準，行業(yè)呼吁已久。有業(yè)內(nèi)人士認為，雖然參與ESG報告披露比例不斷增加，但是很多都僅僅是部分滿足監(jiān)管要求，信息的透明度不足。許多公司都在避免披露對于自己不利的問題，影響了ESG披露的公平性。

  中銀香港首席經(jīng)濟學家鄂志寰對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“縱觀港交所幾個版本的ESG披露指引要求，呈現(xiàn)從‘自愿披露’到‘不遵守就解釋’的趨勢，并朝‘強制披露’的方向演進。未來銀行業(yè)應根據(jù)監(jiān)管要求，不斷提升ESG信息披露的質(zhì)量和透明度，以更好響應市場和投資者的期望?！?br />
  業(yè)內(nèi)人士認為，銀行碳足跡、棕色資產(chǎn)信息披露將是未來強制性監(jiān)管要求。中國財富管理50人論壇（CWM50）學術委員、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿認為，從銀行的角度來講，必須要知道貸款所支持項目的碳排放和碳足跡，而且要有規(guī)劃地把碳足跡降下來，最后降低到零，以實現(xiàn)碳中和。因此，銀行碳足跡的計算和披露也非常重要，未來也應該變成強制性的監(jiān)管要求。

  馬駿建議，還要披露銀行和投資機構持有的棕色資產(chǎn)信息。過去金融機構自愿披露綠色資產(chǎn)，但現(xiàn)在應該要求這些金融機構也披露棕色資產(chǎn)，即污染性和高碳的資產(chǎn)敞口，以防范這些資產(chǎn)所產(chǎn)生的風險。高碳資產(chǎn)未來可能變成壞賬，不知道可能變成壞賬的資產(chǎn)有多少，就意味著這個金融機構不了解風險，也不可能管理好這些風險。

  易綱再提應對氣候變化風險

  央行層面正研究在對金融機構的壓力測試，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素。易綱表示，中國人民銀行還將在外匯儲備中繼續(xù)增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風險管理框架中納入氣候因素。

  此外，中國人民銀行已經(jīng)指導試點金融機構測算項目的碳排放量，評估項目的氣候、環(huán)境風險，正在探索建立全國性的碳核算體系，已按季評價銀行綠色信貸情況，正在研究對金融機構開展綠色信貸、綠色債券等業(yè)績評價體系。

  今年以來，應對氣候變化引起的金融風險頻頻被中國人民銀行提及。易綱在出席二十國集團財長和央行行長視頻會議時首次提出，關注氣候變化可能導致的經(jīng)濟金融風險。

  關于氣候變化產(chǎn)生的風險，國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛認為，最應引起重視的是調(diào)整能源結構引發(fā)的風險。減少對化石能源的依賴，加強對生物新能源的依賴，這意味著技術要做系統(tǒng)的改變，轉(zhuǎn)化過程當中有大量投資機會，對于很多退出市場的企業(yè)來說，也會出現(xiàn)不良等一系列風險。還需關注節(jié)能減排引發(fā)的風險和宏觀經(jīng)濟減速的風險。

  “持有較多高碳資產(chǎn)的金融機構將面臨較高轉(zhuǎn)型風險?！痹谥袊嗣翊髮W財政金融學院貨幣金融系與國際貨幣研究所聯(lián)合舉辦的大金融思想沙龍上，中國工商銀行現(xiàn)代金融研究院副院長、中國金融學會綠色金融專委會副秘書長殷紅表示，高碳行業(yè)的企業(yè)可能因盈利收窄、競爭力變?nèi)酢⑦€款能力下降從而產(chǎn)生信用風險，持有較高比重此類資產(chǎn)的金融機構需提前梳理，壓降規(guī)模、調(diào)整結構。監(jiān)管部門對銀行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型將提出更高的要求，通過激勵和約束政策鼓勵銀行業(yè)積極支持低碳行業(yè)的企業(yè)和項目，對高碳風險敞口進行風險分析和壓力測試，并加強對金融機構綠色金融表現(xiàn)進行考核評價。

  易綱指出，目前的綠色金融發(fā)展還存在一些問題。例如部分資產(chǎn)的價格未充分體現(xiàn)環(huán)境的負外部性，這一方面是由于一些企業(yè)的環(huán)境信息還沒有有效披露，另一方面是許多行業(yè)還沒有納入碳定價。央行將要求金融機構做好有序、漸進綠色轉(zhuǎn)軌，在轉(zhuǎn)型過程中，安全第一，節(jié)能優(yōu)先，在充分考慮現(xiàn)有基礎設施設計使用壽命和折舊的前提下，加快綠色轉(zhuǎn)型。

  “與發(fā)達國家相比，中國等亞洲發(fā)展中國家仍處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程中。目前，中國宣布的從碳達峰到碳中和的時間較歐美發(fā)達地區(qū)要短得多，碳中和曲線斜率更陡峭，因此我們要付出更加艱苦的努力，提前做好應對，也要督促金融機構盡早轉(zhuǎn)型?！币拙V說。